Премия предназначена для прижизненного награждения «учёных, вне зависимости от расы, гражданства и религиозных воззрений, которые совершили значительные открытия в академических и научных исследованиях и разработках, и чья работа оказала существенное положительное влияние на человечество». Как в прессе, так и в научных кругах премию зачастую называют «Нобелевской премией Востока» или «Азиатской Нобелевской премией».
Премия Шао присуждается прижизненно за открытия и достижения в области астрономии, наук о жизни и медицины (общая категория) и математики; при этом приоритет отдаётся учёным, сохраняющим активность в соответствующей области знания, и недавним достижениям. Кандидаты на премию номинируются в сентябре-ноябре предыдущего года приглашёнными научными экспертами. Лауреаты премии текущего года объявляются летом в программе телеканала TVB Jade и в прессе, а награждаются ранней осенью, получая медаль премии, сертификат о награждении и чек денежного вознаграждения.
Подобно Нобелевской премии, лауреатов поздравляет и вручает им премию первое лицо автономии — премьер-министр Гонконга. При первом награждении эту обязанность исполнил Дун Цзяньхуа, в 2005 году — и. о. главы Рафаэль Хуэй, в 2012—2013 годах — текущий глава правительства Лён Чаньин. Наибольшее количество награждений (с 2006 по 2011 год) провёл бывший в эти годы главой правительства Гонконга сэр Дональд Цанг.
На аверсе медали изображён рельефный портрет Шао Ифу и название приза на английском и китайском языках; на реверсе — год, категория премии (также на английском и китайском), имя лауреата и квадратная печать-инчжан c фразой философа Сюнь-цзы — «Осознай Предназначение и используй его» (кит. трад. 制天命而用之, палл.: чжи тяньмин эр юн чжи)[23]. Денежная часть премии для каждой из трёх категорий составляет сумму, эквивалентную до 2015 года одному миллиону долларов США; в конце периода выдвижения кандидатов на премии 2016 года было объявлено о повышении этой суммы до 1,2 миллиона долларов. При присуждении в каком либо году премии в категории нескольким учёным, общая сумма делится поровну между лауреатами.